本文亦於2024年9月2日在【信報】刊登:港滙偏強 旅遊零售難有佳績
近期的訪港旅客數字呈現回升趨勢，年初至今所有月份的訪港人數都較2023年（下圖橙線）高：
圖一：疫後旅客數字反彈，但仍遠低於2019年水平
然而，現時訪港人數相比新冠疫情封城前水平仍有很大差距，即管2019年下半年香港社會動盪（紫色線）的不利影響會令基數較低，而致今年餘下月份更易錄得升幅。若把2018年下半年視為較「正常」的表現（黑色線），那麼現水平仍有很大的失地須要追回。
內地市場復甦雖快，彌補空間仍然不小
內地旅客重拾訪港熱情確實令人鼓舞，但光是重回下降趨勢的頂端，也需要多60%的增長才能達標（藍箭嘴），更遑論重拾2018年的高峰：
圖二：要回到疫前水平仍需很大的增幅
香港要面對的更大的挑戰可見於旅客消費模式的轉變——儘管過去幾年通脹高企，遊客的平均消費卻不升反降：目前人均金額為4,154元，較2013年的高位下降了18%：
圖三：旅客總消費及人均消費都比2013-14年低
造成這種趨勢的部分原因包括：越來越多奢侈品牌在內地開張令消費者購買更加方便，加上中國海關對跨境水貨更加嚴格執法。當然，國內經濟疲弱，加上房地產市場連年萎縮，也不利於消費者大手筆來港消費。
強美元：旅遊業最大的阻力？
近期，美國相對強勁的經濟表現，意味著該國利率可能會維持在高水平；反過來減息在新興經濟體系（包括中國）卻已成為常態。這可能導致美元維持強勢，令香港物價在對比下更加昂貴，減低旅客來港消費意欲：
圖四：高美元匯價不利訪港人數上升
從【圖四】可見，美元每凡走強都會導致訪港旅客人數減少。另一個保持美元強勢的因素是歐洲和中東地區持續的地緣政治衝突，導致更多資金外逃至美元。
強美元亦會拖累本地零售租金
貨幣強弱不僅左右來港人數多少，也影響離港居民之眾寡。近年，港人北上，於週末到深圳的商場購物或娛樂幾乎已成家常便飯。由於港元與美元掛鈎，香港企業不能靠貨幣貶值來調整價格，而須以減價的形式進行之。因此，只要美元持續走強，訪港旅客會持續減少，零售租金亦難免面臨下調壓力：
圖五：遊客數目減少對零售舖租造成負面影響
以上境況與筆者提議不謀而合：港元應採用新加坡式的「管控浮動匯率」，而不是現行非常缺乏彈性的固定聯繫匯率；雖然後者能提供更高的能見度和確定性，但當美國貨幣政策與香港的經濟環境背道而馳時，固定匯率反而會對本地經濟造成更大的傷害。
筆者特別鳴謝香港城市大學計算金融及金融科技學系朱靜怡同學協助收集及整理本文相關數據及圖表
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