2014年7月12日
王震宇樓市宇論
近日有分析指出，港府民望直接影響遊行人數，而數字上睇似乎民陣的遊行人數數目更貼近近年民情指數趨勢【圖1】。然而，到底民情指數是完全受政治因素影響還是滲入經濟，或其他因素？本文嘗試由經濟、樓市、股市、政治等方面來找出影響本港民情指數的底因。
一、經濟增長及就業狀況似將推動民情
先由經濟增長入手，自1992年數據開始至今，在經濟上升周期，民意似乎亦受惠上升，而下降周期則跟隨下跌【圖2】。
此外，失業率亦於1996至2010年間與民情指數亦步亦趨，甚至比經濟增長更能解釋指數的變化【圖3】。
然而，1992至94年、2005至07年，以及2010年至今的三段時期，以上兩項經濟指標皆與民情指數卻有甚大的差距，似乎除了經濟原因以外，必有其他因素作祟……
二、資本市場亦偶有超乎想像的信心推動作用
1992 至94年間，民情指數低於經濟指標，可能與回歸前的不安及當年三角債危機有關。至於2005至07年則掉轉過來，是民情指數長時間高於經濟指標，今次可能 與2005至07年間股市泡沫及樓市飆升有關，因該兩項資產膨脹（特別是股市）所帶來的財富效應可令市民信心爆棚，亦間接惠及整體民情指數得以屢創新高 【圖4】。
然而，以上各圖亦清楚顯示，自2009年起，無論是持續向好的經濟或股市或樓市【圖4，藍箭嘴及紅箭嘴】，皆無法解釋為何民情指 數反覆向下、兼屢創新低的現象【圖4，綠箭嘴】！剩下的可能只有政治因素令港人在財經暢旺的背景下，情緒愈趨悲觀，甚至在去年11月穿過2003年的底 部，達致60.8的有史以來新低。
三、政治能量一蟹不如一蟹
再仔細分析1992年起的民情指數，以各任總督/特首的任期為分界，可見以下趨勢：
①長線趨勢反覆向下——自指數創立起，整體民意由90至110的區間逐步下跌，除以上所述的2005至07年股市泡沫日子外，當梁振英上台時已跌穿1992年的底部，以「負民望」上台至今，方向仍未有逆轉之勢【圖5，藍區間線】。
②回歸後民望下降坡度更斜——基本上，回歸後三位特首的民望下調速度幾乎不相伯仲，沒有哪位更好或更差【圖5，橙區間線】，只是梁振英上台時連上兩任特首所享受的蜜月期都沒有，唯有繼續「煲呔」的頹勢，每下愈況。
③民意見底後兩年特首離任？——彭定康及董建華皆於民望見底後兩年後離任，雖然曾蔭權在離任前民望一直尋底，但離任前兩年亦的確於2010年中創下任內新低。問題是，如此規律在梁振英任內亦實現，則現任特首會否於2015年11月離任？【圖5，紅括號】
④經濟及資產市場都幫不到現任特首——綜觀各特首民望上升期，都有資產上升帶動：由彭定康1995至97年的反彈，至董建華2005至07年的回升，都可找到資產上升的蹤影，唯獨現任特首是在股樓齊升的良好經濟背景下，民望仍舊下跌【圖5，紅/藍線】。
看來現今的政治死局，與梁氏上台這個因素不無相關。最終，梁振英的弱勢，莫非是其缺乏認受性/代表性，以及中央愈發插手本港政局所致？
筆者特別鳴謝趙國殷協助收集及整理本文相關的數據及圖表。
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